Показатель маржинального дохода формируется в системе

Понятие маржинального дохода

Помимо важного показателя прибыли, показывающего основной результат деятельности, используют и другие равные понятия. Одним из них и является маржинальный доход. Этот термин происходит от созвучного английского словосочетания, переводящегося в чистом виде как «предельная отдача». Применяется в нескольких случаях:

  1. Означает размер дополнительной прибыли, образующейся в итоге реализации дополнительной единицы производимой продукции.
  2. Означает рассчитанную выручку за минусом переменных затрат.

Основная экономическая значимость маржинального дохода заключается в определении влияния управленческого решения на величину прибыли и поступление основных средств. Благодаря этому появляется возможность установить уровни продаж, чтобы прибыль была максимальной, чтобы ее не было или вообще чтобы были убытки.

IX. Отрасли, подверженные наибольшему влиянию новых стандартов аренды.

Любое существенное изменение в финансовой отчетности вызывает опасения инвесторов всех мастей, и изменение аренды не является исключением.

Влияние на балансовый отчет арендаторов признанных активов и обязательств по аренде может быть болезненным для одних компаний, и почти незаметным для других.

Независимо от степени влияния на отдельные компании, инвесторам в инструменты с фиксированным доходом и инвесторам в акции придется иметь дело с реакцией рынка на новую информацию о задолженности компаний.

Рынки могут скорректировать цены на ценные бумаги компаний, обремененных операционной арендой, на основе коэффициентов денежных потоков и покрытия процентов, но у них нет возможности последовательно сравнить коэффициенты задолженности по балансу компаний. Из-за этой противоречивой информации, стоимость ценных бумаг не может эффективно отразить мнения об оценке всех участников рынка.

Рейтинговые агентства и инвесторы в инструменты с фиксированным доходом, уже давно скорректировали показатели финансового левериджа, чтобы учесть скрытые рычаги операционной аренды. Эти корректировки могут быть основаны на эвристических методах, например, применении мультипликатора к текущим годовым расходам по аренде, для получения точечных статистических оценок активов и обязательств по операционной аренде.

Они также могут использовать более сложные подходы — например, предположительную оценку приведенной стоимости графика арендных платежей, содержащегося в примечаниях к отчетности.

Хотя теория использования приведенной стоимости состоятельна, это может быть упражнением в искусственной точности: графики платежей в примечаниях к отчетности обычно не предоставляют детальной информации, кроме общей суммы за все года за последние пять лет, поэтому распределить эту суммы на отдельные периоды можно лишь наугад. Дисконтировать такие потоки также можно лишь наугад.

Независимо от того, какой метод участники рынка предпочитают использовать для оценки финансового левериджа, вытекающего из операционной аренды, более важно, что бы они придерживались правильного направления при оценке скрытых рычагов, чем пытались точно определить правильную сумму. Как минимум, новый стандарт обеспечивает последовательную методологию для всех отчитывающихся компаний.

Ожидая увидеть результаты применения этой последовательной методологии, инвесторы должны попытаться понять, какие компании, скорее всего, столкнутся со значительным влиянием нового учета.

Раскрытие в примечаниях к отчетности суммы текущих расходов по операционной аренде предоставляет инвесторам возможность оценить потенциальный размер активов и обязательств по аренде; простое применение мультипликатора к этой сумме обеспечивает «правильно направленную» оценку, которая, по крайней мере, представляет доказательства того, какие компании испытают большее воздействие нового учета аренды, чем другие.

Инвесторам, которые пытаются определить, какие компании, скорее всего, испытают воздействие от нового стандарта, более важно знать объемы их расходов по операционной аренде, чем значение магического мультипликатора, который обеспечит их  точной суммой оценки.

Для 467 компаний S{amp}amp;P 500 (не занимающихся недвижимостью), простой множитель, равный 6, применялся к их расходам по аренде за 2017 год, чтобы сделать приблизительную, но последовательную оценку дополнительных активов в форме права пользования и дополнительных обязательств, который будут признаны на балансе в конце 2017 года, как если бы стандарт аренды ASU 2016-02/ASC Topic 842 действовал в этот период.

Показатель маржинального дохода формируется в системе

Для 68 компаний (14,5% от общего количества исследованных компаний), коэффициент финансового левериджа (общие активы, разделенные на собственный капитал) увеличился более чем на 10% (см. Таблицу 13).

Ритейлеры.

Обратите внимание на 33 компании в таблице, с отраслью (столбец Industry), выделенной красным. Они продают ювелирные изделия, продукты питания, компьютеры, автомобильные товары и т.д., и их объединяет то, что все они являются ритейлерами — предприятиями розничной торговли.

Ритейлеры не получают прибыль от владения недвижимостью — они зарабатывают, продавая товары, и пользуясь при этом недвижимостью.

Арендуя торговые помещения, они могут быстро войти на рынок и выйти из рынка, и разместить свои людские ресурсы там, где они могут принести максимальную отдачу от капитала. По сравнению с владением недвижимостью, операционная аренда позволяют им быть более гибкими.

Очень немногие ритейлеры сейчас продают через отдельные собственные магазины — они, как правило, работают в торговых центрах и, скорее всего, не имеют возможности приобретать торговые точки в собственность (это сфера деятельности риэлтерских фирм).

Всего 7% компаний в выборке являются ритейлерами. Розничная отрасль испытает сильное влияние нового стандарта, отчасти потому, что ритейлеры часто пользуются операционной арендой, и отчасти потому, что таких компаний в этой отрасли много.

Только на одной Нью-Йоркской фондовой бирже котируются акции более 100 ритейлеров, и еще больше зарегистрировано на NASDAQ.

Из-за большого числа ритейлеров и предполагаемого значительного воздействия на них нового стандарта, можно было бы посчитать, что новый учет аренды затрагивает только розничную торговлю.

Но это было бы неправильно.

Предлагаем ознакомиться  Внесение изменений в устав ООО

Обратите внимание на 8 фирмы в таблице, с отраслью, выделенной синим цветом. Независимо от того, перевозят ли эти компании грузы или людей, все они занимаются авиаперевозками и пользуются арендой самолетов по договорам операционной аренды.

Как и ритейлеры, они не могут зарабатывать прибыль для своих кредиторов и акционеров без таких активов.

При действовавшем ранее порядке учета операционной аренды, активы никогда не появлялись на балансе, тем самым завышая любой расчет рентабельности активов (ROA).

Очевидно, что изменения в учете аренды сильно затронут авиатранспортные компании, хоть их и не так много в инвестиционном поле, как розничных компаний.

Проблема отсутствия на балансе арендуемых активов уже давно известна инвесторам, которые занимаются отраслью авиаперевозок. Как и для розничной торговли, заметное влияние нового учета аренды на авиатранспортные компании ожидается многими инвесторами.

Потенциальный эффект нельзя вычислить для каждой компании, путем сравнения воздействия на финансовый леверидж до и после принятия стандарта, потому что 16 компаний в выборке S{amp}amp;P 500 показали отрицательный собственный капитал.

Это означает, что бессмысленно делать сравнение финансового левериджа, а также какого-либо иного соотношения долга и капитала.

Эти 16 компаний можно проанализировать путем изучения процентного изменения общей суммы активов, вытекающего из капитализации оценочной суммы активов по аренде.

В Таблице 14 показаны 9 компаний с изменением активов более чем на 5%, в порядке убывания изменения общей суммы активов.

Обратите внимание, что 4 компании с наибольшим изменением в совокупных активах, связанным с потенциальной капитализации аренды, выделены красным, что означает, что они являются предприятиями розничной торговли.

Взаимосвязь маржинального дохода, прибыли и издержек

Образование и распределение прибыли – это важные процессы предпринимательской деятельности. Поэтому в анализе финансовой деятельности очень большую роль играет рассмотрение полученной прибыли со стороны факторов, оказывающих на нее влияние. Маржинальный доход и прибыль — два взаимосвязанных показателя.

Показатель маржинального дохода формируется в системе

Также эти два экономических термина тесно связаны с издержками в работе предприятия. Ведь маржинальный доход показывает, насколько прибыль в состоянии покрыть переменные затраты, которые непосредственно включены в себестоимость продукции. Вообще все расходы предприятия представляют прямые и переменные затраты.

X. Каким образом отреагируют рынки?

Понимание воздействия нового учета аренды имеет важное значение, если реакция рынка неизвестна.

Влияние новых стандартов аренды МСФО и US GAAP будет больше, чем участники рынка могли бы подумать. Сложности, вызванные различиями в МСФО и US GAAP, различными методами перехода, увеличением финансового левериджа, и вероятность того, что финансовый леверидж может быть выше или ниже, чем предполагалось ранее инвесторами, — это вопросы, с которыми инвесторам придется разбираться.

Возникает вопрос: «Каким образом отреагируют рынки?»

В первую очередь, подумайте о наиболее очевидном: в основном это затронет розничную торговлю.

Большинство ритейлеров на протяжении ряда лет испытывали большие трудности, столкнувшись с конкуренцией со стороны онлайн-ритейлера Amazon, и только в последнее время некоторые игроки показали, что можно сохранить устойчивость в розничной торговле через традиционные реальные магазины.

Как ни странно, новый стандарт аренды позволит Amazon значительно увеличить показатель финансового рычага, как показано в предыдущих разделах.

  • Приведут ли эти изменения к падению акций ритейлеров, из-за повышения финансового левериджа?
  • Будут ли компании пытаться успокоить инвесторов путем презентации фиктивного баланса, чтобы нейтрализовать эффекты нового стандарта?
  • Увидят ли инвесторы в отчетности больше не-GAAP показателей, направленных на нейтрализацию влияния стандарта?
  • Как воспримут инвесторы такие меры со стороны руководства компаний?
  • С другой стороны, верят ли участники рынка, что компании были в состоянии поддерживать прибыль и обслуживать задолженность по аренде, прежде чем эта задолженность появилась на балансе?
  • В действительности, будут ли инвесторы придавать большое значение новому долгу на балансе, появившемуся только в результате принятия нового стандарта?

В конечном счете, вероятно, большее значение имеет последний вопрос, особенно если инвесторы понимают, что фактические денежные потоки не меняются. Инвесторы уже давно знают о скрытом финансовом рычаге в розничной торговле, и с по крайней мере 1996 года, они могли привыкнуть к мысли, что рано или поздно этот финансовый рычаг станет видимым.

Некоторые ритейлеры могут обнаружить что цены их акции пострадали больше, чем у других компаний, просто потому, что они эффект влияния нового учета оказался больше ожидавшегося; другие, наоборот, могут увидеть эффект ниже ожидавшегося.

Дьявол кроется в деталях, и если детали отчетности не очень хорошо раскрывались ранее, шок может быть вполне закономерен, когда после принятия стандарта у некоторых компании могут оказаться очень существенные изменения финансовых коэффициентов.

Очень важно, чтобы компания делали эти раскрытия информации хорошо, и если они их не сделают, то даже более важно, чтобы инвесторы обратились к руководству за этими раскрытиями.

Расчет маржинального дохода

Согласно одному из своих значений маржинальный доход выступает расчетным показателем, предназначенным для анализа деятельности, но прежде всего для принятия правильных маркетинговых решений. Расчет этого дохода производят в порядке определения разницы между всей выручкой и переменными издержками. Следует отметить, что цена и постоянные расходы не участвуют в оказании влияния на маржинальный доход.

TRm = TR — TVC,

где TRm — Маржинальный доход;

TR — доход (total revenue);

TVC — переменные затраты (total variable cost).

Важную роль играет расчет этого показателя на предприятии, где выпускается одновременно несколько видов товаров. В таком случае очень сложно понять, какой вид продукции забирает наибольший удельный вес в объеме общей выручки.

Для того чтобы рассчитать величину выручки, необходимую для покрытия издержек, на практике применяют два показателя: коэффициент и величину маржинального дохода. При этом чаще всего стремятся определить маржинальный доход как зависимость эффективности управленческих решений на покрытие переменных затрат.

Предлагаем ознакомиться  Какая рентабельность считается нормальной и безопасной

Используют два метода расчета:

  1. Из общих доходов минусуются переменные издержки.
  2. Складываются переменные расходы и величина прибыли.

Многие аналитики берут во внимание среднюю величину этого дохода. Она выводится путем вычитания из цены продукции средней величины переменных издержек. А также параллельно просчитывают коэффициент такого дохода путем определения его доли в выручке от реализации продукции.

Введение.

Завершая сложный процесс, который начался несколько десятилетий назад (см. далее), в 2016 году Совет по стандартам финансового учета (FASB) и Совет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) завершили обновление своих стандартов учета аренды. Новые стандарты для учета аренды действуют для публичных компаний с 1 января 2019 года. В первом квартале 2019 года стали видны ранее невидимые рычаги операций по аренде, которые меняют структуру баланса многих компаний.

Когда в 2006 году эти два разработчика стандартов вступили на путь сближения, они намеревались выпустить единый стандарт, который удовлетворил бы потребности всех участников процесса. Однако, по мере того, как продолжалась разработка, обе комиссии обнаружили, что единый стандарт остается недостижимой целью.

Основное различие между этими двумя стандартами заключается в том, как они регулируют бухгалтерский учет у арендатора. В соответствии с обновлением стандартов бухгалтерского учета US GAAP (ASU) 2016-02, Аренда (Topic 842) разрешает два различных вида аренды: финансовая аренда и операционная аренда.

В соответствии с МСФО (IFRS) 16 «Аренда», модель учета арендатора требует, чтобы все договоры аренды рассматривались как финансовая аренда.

Поскольку US GAAP допускает два различных подхода для арендаторов, в соответствии с существующими требованиями, мы сначала опишем учет аренды по US GAAP, а затем рассмотрим разницу между US GAAP и IFRS.

Инвесторам необходимо помнить, что они должны учитывать различия по US GAAP и IFRS при сравнении компаний США с компаниями, зарегистрированными в юрисдикциях МСФО.

Соображения инвесторов при анализе переходного периода.

Предприятию свойственно регулярное проведение анализа деятельности в целом и отдельных ее показателей. Анализ маржинального дохода необходим, так как его величина оказывает прямое воздействие на прибыль. По результатам его расчета производят следующие выводы:

  1. Показатель равен нулю. Следовательно, выручка покрывает только переменные затраты, а у предприятия образуется убыток на сумму постоянных расходов.
  2. Показатель больше нуля, но меньше величины постоянных расходов. Следовательно, выручка покрывает переменные затраты и часть постоянных издержек, а убыток равен величине непокрываемой части.
  3. Показатель равен сумме постоянных затрат. Следовательно, выручки хватает, чтобы работать без убытка, но и без прибыли. Такое положение в экономике называют точкой безубыточности.
  4. Показатель выше величины постоянных издержек. Следовательно, выручка позволяет покрывать все расходы и получать прибыль.

Определение маржинального дохода играет важную экономическую роль в финансовом анализе предприятия. Благодаря этому показателю можно установить зависимость выручки, прибыли и затрат. Это взаимосвязь имеет особое значение при принятии финансовых решений в области выпуска продукции.

Переходные положения МСФО и US GAAP могут сбивать с толку даже бухгалтеров.

До финальных изменений, осуществленных FASB в августе 2018 года, между US GAAP и МСФО были существенные различия в требованиях к компаниям по переходу на новое руководство.

 Иерархическая модель формирования маржинальной прибыли

Стандарт МСФО (IFRS) 16 позволил компаниям признать переходные корректировки на начало первого года принятия стандарта (1 января 2019) или пересчитывать предыдущие периоды.

[см. также: полный текст стандарта МСФО (IFRS) 16 «Аренда»]

US GAAP, до изменения в августе 2018 года, не требовал, чтобы все компании пересчитывали предыдущие периоды. Изменение позволило компаниям использовать два типа модифицированного ретроспективного подхода: один, с корректировками сравнительных периодов и другой — без корректировок.

Обратите внимание, что это общее руководство по переходу. Из-за упрощений практического характера, которые отличаются в МСФО и US GAAP, другие нюансы перехода могут быть более или менее важными в зависимости от компаний, характера их предыдущих договоров аренды, и того, как они осуществляют переход по новому руководству.

Методы перехода МСФО легче понять, чем US GAAP, так как они согласуются с традиционным определением методов учета перехода. Переходные положения US GAAP, особенно в сравнении с МСФО, могут создать путаницу.

В Таблице 1 сравниваются методы перехода МСФО и US GAAP по ключевым аспектам перехода, при этом рассматривается пересчет предыдущих периодов и допущения, использованные при определении перехода.

Таблица 1. Сравнение методов перехода.

Метод перехода

Пересчет предыдущих периодов

Допущения

Анализ

IFRS

Ретро-
спективный подход

Предыдущие периоды пересчи-
тываются

Денежные потоки по аренде и ставки дисконтирования, используемые при расчете обязательств по аренде и стоимости актива в форме права пользования, пересчитываются на начало срока аренды (т.е. на начало срока аренды, а не на дату принятия нового стандарт по аренде) для всей действующей аренды в течение представленных периодов.

Руководство МСФО (IFRS 16) по переходу является определением классического (полного) ретроспективного подхода. Этот метод позволяет компаниям пересчитывать отчетность прошлых периодов, что позволяет анализировать аренду, действовавшую в представленных отчетных периодах, с использованием оценки всех денежных потоков по аренде с начала аренды и ставок дисконтирования, действовавших на момент начала аренды.

Метод представляет наиболее сопоставимые результаты для будущих периодов. МСФО допускает определение арендных обязательств задним числом (за предыдущие периоды).

Модифици-
рованный ретро-
спективный подход

Предыдущие периоды не пересчи-
тываются

Денежные потоки по аренде и ставки дисконтирования отражают состояние на момент принятия нового стандарта по аренде (т.е. с 1 января 2019).

Модифицированный ретроспективный подход МСФО не требует пересчета предыдущих периодов.

Соответственно, все денежные потоки по аренде дисконтируются по ставкам привлечения дополнительных заемных средств, действовавшим на 1 января 2019 года, и не представляют собой смесь ставок дисконтирования, действовавших на дату начала срока аренды.

Процентные расходы в течение оставшегося срока аренды будет определяться по ставке, действовавшей на дату принятия стандарта, а не по ставке, заложенной в обязательства по аренде на дату начала аренды.

Соответственно, процентные расходы по аренде будут в значительной степени зависеть от процентных ставок на 1 января 2019 года.

US GAAP

Модифици-
рованный ретро-
спективный подход

Предыдущие периоды пересчи-
тываются

Денежные потоки по аренде и ставки дисконтирования отражают состояние на начало самого раннего представленного периода (т.е. на 1 января 2017, если отчет о прибылях и убытках представлен за 3 года).

Модифицированный ретроспективный подход по US GAAP не эквивалентен модифицированному ретроспективному подходу по МСФО, несмотря на их сходство.

В соответствии модифицированным ретроспективным подходом по US GAAP, предыдущие периоды пересчитываются, но в отличии от традиционного или полного ретроспективного подхода, допущения, использованные при определении обязательств по аренде, соответствуют дате первоначального (самого раннего) представленного периода, а не дате начала действия договора аренды.

Для публичных компаний, представляющих отчет о прибылях и убытках за 3 предыдущих периода, ставка дисконтирования будет соответствовать 1 января 2017. Как и в модифицированном ретроспективном подходе по МСФО, процентные расходы зависят от процентной ставки по всей аренде на эту дату первоначального представленного периода.

Соответственно, несмотря на пересчет, эти результаты не эквивалентны истинному ретроспективному подходу; последний использует ставки привлечения заемных средств, заложенные в договор аренды на дату начала аренды.

Дополни-
тельный подход к переходу

Предыдущие периоды не пересчи-
тываются

Денежные потоки по аренде и ставки дисконтирования отражают состояние на дату принятия нового стандарта по аренде (т.е. 1 января 2019).

Дополнительный подход к переходу по US GAAP эквивалентен модифицированному ретроспективному подходу по МСФО.

Предлагаем ознакомиться  Формированию комитета комиссии по охране труда

Влияние изменения стандарта аренды: примерная оценка признаваемых активов и обязательств (1).

Переход к новому методу учета аренды предоставляет инвесторам возможность задавать вопросы, которые могут способствовать лучшему пониманию предыдущих, существующих и потенциальных будущих договоров аренды компании — пониманию того, что выходит за рамки просто корректировок переходного периода.

Поскольку инвесторы рассматривают влияние перехода, они должны иметь четкое представление о следующем.

Инвесторы должны понимать, что наиболее вероятными подходами к переходу по МСФО (модифицированный ретроспективный) и US GAAP (дополнительный) являются те, которые наиболее схожи друг с другом и не требуют пересчета. Тем не менее, некоторые компании (например, Tesco, как описано далее в Разделе III) используют пересчет предыдущих периодов.

Понимание того, пересчитываются ли предыдущие периоды или нет, важно, но само по себе недостаточно. Даже при одинаковых методах перехода, разница в классификации аренды между МСФО и US GAAP будет влиять на сопоставимость отчетности в дальнейшем.

Таким образом, инвесторы должны разобраться в различных подходах и в их последствиях для сопоставимости отчетности между компаниями и внутри компаний. Инвесторы должны разобраться глубже и понять последствия перехода для финансовой отчетности, а также допущения, использованные при определении признанных обязательств по аренде.

Влияние нового стандарта аренды при переходе и в дальнейших периодах проиллюстрировано в Таблице 2, Раздел IV.

Эта иллюстрация также подчеркивает аналитические различия между операционной арендой (US GAAP) и финансовой арендой (МСФО) на дату начала аренды и в переходные периоды.

Воздействие на статьи финансовой отчетности и финансовый анализ будет сложным для инвесторов, поскольку они должны учитывать влияние:

  • методов перехода (т.е. пересчет предыдущих периодов или принятие на начало отчетного периода без пересчета);
  • различных типов аренды (т.е., операционная аренда в сравнении с финансовой арендой);
  • используемых стандартов бухгалтерского учета (т.е. МСФО и US GAAP); а также
  • влияние типов аренды, бухгалтерских стандартов и методов перехода в последующих периодах.

Проще говоря, если на дату принятия (1 января 2019) используется модифицированный ретроспективный метод для МСФО и (эквивалент) дополнительный подход для US GAAP, воздействие на собственный капитал на начало 2019 должно быть аналогичным. При этом, само по себе воздействие на собственный капитал должно быть минимальным.

Тем не менее, некоторые из раскрытий информации на конец 2018 года свидетельствуют о том, что, вероятно, будет на собственный капитал повляют корректировки активов или обязательств по действующей аренды и обесценение ликвидационной стоимости активов. Мы опишем это далее в Разделе IV.

Воздействие на баланс (активы и обязательства) должно быть значительным для компаний со значительным объемом аренды. Активы и обязательства компаний не будут сопоставимы с предыдущим периодам при использовании наиболее распространенного метода перехода, при котором отчетность за предыдущие периоды не пересчитывается.

Со временем, в дальнейших периодах, различия между МСФО (финансовая аренда) и US GAAP (операционная аренда) будет более значительным, как описано в Разделе IV.

В Разделе VII мы отмечаем влияние перехода на ключевые финансовые коэффициенты.

Понимание последствий перехода для финансовой отчетности (главным образом на баланс) — это важно, но инвесторы должны рассмотреть больше, чем механику влияния на отчетность.

Инвесторы также должны понимать характер аренды признаваемой на балансе, а также допущения и суждения, используемые при оценке арендных обязательств. Эти допущения определяют величину корректировок и влияние на будущие отчеты о прибылях и убытках.

Как уже отмечалось ранее, обязательства по аренде определяется как приведенная стоимость будущих платежей по аренде, дисконтированная либо по ставке, заложенной в договоре аренды, либо по ставке привлечения дополнительных заемных средств компанией-арендатором.

Оцените статью
Правознавство
Adblock detector